事情概述：3月28日，公司发布2022年年报：公司2022年完成经营收入42.27亿元，同比+44.41%；完成归母净利10.80亿元，同比+45.65%；扣非后归母净利9.72亿元，同比+48.69%。分季度看，22Q4完成经营收入9.61亿元，同比+14.83%，环比-18.78%；完成归母净利2.22亿元，同比+8.87%，环比-27.59%；扣非后归母净利1.82亿元，同比+18.67%，环比-34.61%。

  ①量：22年公司超导产品销量同比增加99.36%。22年根本的产品需求继续增加，高端钛合金资料、超导产品以及高温合金资料产销量逐渐提高。其间，钛合金销量同比+26.28%，至8604吨。超导产品销量同比+99.36%，至1110吨。高温合金销量同比+45.67%，至732吨。

  ②价：22年公司毛利率下滑1.37pct，至39.45%。2022年首要原资料价格继续上涨，其间海绵钛价格同比+11.91%，电解镍价格同比+44.11%。钛合金方面，22年公司产品价格同比+3.39%，至37.30万/吨，但由于质料端海绵钛涨幅更大，钛合金毛利率同比下滑2.02pct，至43.29%。高温合金方面，22年价格同比+22.45%，至24.74万/吨，质料端镍价上涨，高温合金毛利率同比下滑0.72pct，跟着23年青山、华友精粹镍项目逐渐开释，镍价相较22年有望走弱，高温合金本钱压力将缓解。超导产品方面，22年价格同比+30.84%，至56.15万/吨，毛利率同比上升14.11pct，至30.44%。22年公司毛利率下滑1.37pct，至39.45%。

  ①超导产品放量。超导商品市场开辟顺畅，公司继续开发超导资料和磁体技能在半导体、光伏、医疗及电力范畴的使用，其间MRI用超导线年产销量再创新高，随公司超导产品产能提高，超导产品成绩奉献可期。

  ②定增项目加码高温合金+钛合金资料，成长性再上台阶。定增募投的航空航天用高性能金属资料产业化项目新增钛合金资料5050吨，高温合金1500吨的生产才能，定增项目2024年投产后，钛合金总产能将到达1万吨。高温合金方面，跟着2019年公司首发募投的2500吨在2023年投产，定增募投的1500吨在2024年投产，公司高温合金产能将到达6000吨，到时高温合金生产才能将处于国内榜首队伍，未来将充沛获益下流军工等范畴的快速开展。

  出资主张：获益于航天航空等下流范畴开展，公司产品需求空间宽广，跟着高端产品项目投产，公司纯收入才能有望继续攀升。咱们估计公司2023-2025年归母净利润分别为13.4/16.2/19.8亿，对应现价，PE为27/23/19倍，保持公司“引荐”评级。